주식 대차거래 주체별 수익성 분석

@article{ART002510913},
author={ 임은아 and 전상경 },
title={주식 대차거래 주체별 수익성 분석},
journal={金融工學硏究},
issn={1738-124X},
year={2019},
volume={18},
number={3},
pages={31-57},
doi={10.35527/kfedoi.2019.18.3.002},
url={http://dx.doi.org/10.35527/kfedoi.2019.18.3.002}

TY - JOUR
AU - 임은아
AU - 전상경
TI - 주식 대차거래 주체별 수익성 분석
T2 - 金融工學硏究
PY - 2019
VL - 18
IS - 3
PB - 한국금융공학회
SP - 31-57
SN - 1738-124X
AB - 한국 주식시장에서는 대차거래를 통하여 주가 하락에 베팅하는 외국인투자자들의 공매도 전략이 주가하락을 유도하여 외국인투자자의 수익성을 제고시킨다는 인식이 강하다. 또한 연기금 등 기관투자자들의 주식대여가 외국인의 주식차입으로 이어질 수 있으므로 기관투자자의 주식대여에 대해서도 부정적 인식이 강하다. 본 연구는 2011년 7월부터 2016년 6월까지 60개월 동안의 주식대차거래 국내 현황을 분석하고, 대차거래 주체별 수익성을 분석한다. 연구기간 동안 꾸준히 대차잔고는 증가하였으나, 대차거래 금액 및 건수에서 외국인투자자가 75% 이상을 차지하는 등 국내 투자자들의 거래가 외국인에 비해 빈약했다. 각 건별 주식 대차거래를 분석한 결과 대차거래 시작과 종결 기간 동안 주가변화율이 음(-)인 경우가 양(+)인 경우보다 더 많았다. 하지만 거래 주체별 수익성 분석에 의하면, 외국인의 주식차입거래 수익성은 부진했으며, 전체적인 투자성과는 음(-)으로 나타났다. 즉 외국인투자자들의 대차거래는 규모가 큰 거래에서 손실을 발생시키는 빈도가 높았다. 또한 일반의 인식과 달리 외국인투자자의 주식 대차거래는 대부분 외국인 상호 간에 이루어지고 있고, 연기금 등 기관투자자로부터의 차입거래는 빈도가 미미했다. 본 연구는 외국인투자자의 주식차입 거래에 대한 부정적 인식은 그 근거가 희박함을 시사한다.
KW - 주식 대차거래, 공매도, 외국인투자자, 투자수익률
DO - 10.35527/kfedoi.2019.18.3.002
UR - http://dx.doi.org/10.35527/kfedoi.2019.18.3.002
ER -

임은아 and 전상경 (2019). 주식 대차거래 주체별 수익성 분석. 金融工學硏究, 18( 3), 31- 57.

임은아 and 전상경 . 2019, “주식 대차거래 주체별 수익성 분석”, 金融工學硏究, vol. 18, no. 3, pp. 31-57. Available from: doi:10.35527/kfedoi.2019.18.3.002

임은아 전상경 et al. “주식 대차거래 주체별 수익성 분석” 金融工學硏究 18.3 pp. 31-57 (2019): 31.

임은아 , 전상경 . 주식 대차거래 주체별 수익성 분석 金融工學硏究 [Internet]. 2019; 18( 3), : 31-57. Available from: doi:10.35527/kfedoi.2019.18.3.002

임은아 and 전상경 . “주식 대차거래 주체별 수익성 분석” 金融工學硏究 18, no.3 (2019): 31-57. doi: 10.35527/kfedoi.2019.18.3.002

홈 권호 목록 논문 목록 논문 상세

주식 대차거래 주체별 수익성 분석

金融工學硏究

약어 : -

2019, vol.18, no.3, pp.31 - 57

DOI : 10.35527/kfedoi.2019.18.3.002

발행기관 : 한국금융공학회

연구분야 : 경영학

임은아¹ , 전상경²

¹한양대학교

²한양대학교

인용한 논문 수 : 1 서지 간략 보기

초록

한국 주식시장에서는 대차거래를 통하여 주가 하락에 베팅하는 외국인투자자들의 공매도 전략이 주가하락을 유도하여 외국인투자자의 수익성을 제고시킨다는 인식이 강하다. 또한 연기금 등 기관투자자들의 주식대여가 외국인의 주식차입으로 이어질 수 있으므로 기관투자자의 주식대여에 대해서도 부정적 인식이 강하다. 본 연구는 2011년 7월부터 2016년 6월까지 60개월 동안의 주식대차거래 국내 현황을 분석하고, 대차거래 주체별 수익성을 분석한다. 연구기간 동안 꾸준히 대차잔고는 증가하였으나, 대차거래 금액 및 건수에서 외국인투자자가 75% 이상을 차지하는 등 국내 투자자들의 거래가 외국인에 비해 빈약했다. 각 건별 주식 대차거래를 분석한 결과 대차거래 시작과 종결 기간 동안 주가변화율이 음(-)인 경우가 양(+)인 경우보다 더 많았다. 하지만 거래 주체별 수익성 분석에 의하면, 외국인의 주식차입거래 수익성은 부진했으며, 전체적인 투자성과는 음(-)으로 나타났다. 즉 외국인투자자들의 대차거래는 규모가 큰 거래에서 손실을 발생시키는 빈도가 높았다. 또한 일반의 인식과 달리 외국인투자자의 주식 대차거래는 대부분 외국인 상호 간에 이루어지고 있고, 연기금 등 기관투자자로부터의 차입거래는 빈도가 미미했다. 본 연구는 외국인투자자의 주식차입 거래에 대한 부정적 인식은 그 근거가 희박함을 시사한다.

키워드

주식 대차거래, 공매도, 외국인투자자, 투자수익률

참고문헌(14)

[학술지] 곽노걸 / 2013 / 외국인의 투자성과와 주식시장 영향력 분석 / 재무관리연구 30 (2) : 139 ~ 168
[학술지] 김동주 / 2018 / 공매도 주요 사건의 특성 비교 연구 / 金融工學硏究 17 (1) : 123 ~ 149
[학술지] 박순홍 / 2017 / 공매도 거래와 기업성과 / 재무관리연구 34 (4) : 23 ~ 61
[학술지] 엄경식 / 2011 / 개별 종목 수준에서 외국인 공매도의 주가에 대한 인과적 영향력 및 선행성에 관한 연구 / 재무관리연구 28 (3) : 139 ~ 187
[학술지] 이상원 / 2017 / 주식대차거래와 공매도 및 KOSPI간 영향력 분석 / 경영컨설팅연구 17 (4) : 117 ~ 125
[학술지] 조영석 / 2014 / 공매도 규제와 주식대차거래의 정보효과 : KOSPI 금융주를 중심으로 / 산업경제연구 27 (6) : 2647 ~ 2667
[학술지] 황선웅 / 2012 / 주식대차거래와 자본시장 유동성 / 金融工學硏究 11 (1) : 83 ~ 104
[학술지] Aggarwal R. / 2015 / The Role of Institutional Investors in Voting: Evidence from the Securities Lending Market / Journal of Finance 70 (5) : 2309 ~ 2346
[학술지] Christoffersen S. / 2007 / Vote Trading and Information Aggregation / The Journal of Finance 62 (6) : 2897 ~ 2929
[학술지] Dunham L. / 2012 / The Impact of Securities Lending on Index Fund Performance / The Journal of Investing (Summer) : 9 ~ 16
[학술지] Joseph E. Engelberg / 2018 / Short Selling Risk / The Journal of Finance 63 (2) : 755 ~ 786
[학술지] Kaplan S. / 2013 / The Effects of Stock Lending on Security Prices: An Experiment / The Journal of Finance Association 69 (5) : 1891 ~ 1936
[학술지] Moser S. / 2013 / Securities Lending Around Proxies:Is The Increase in Lending due to Proxy Abuse or a Result of Dividends? / The Journal of Financial Research 36 (1) : 1 ~ 17
[학술지] Truong X. Duong / 2017 / The Information Value of Stock Lending Fees : Are Lenders Price Takers? / Review of Finance : 2353 ~ 2377