STOCKS
Mieux prévoir les variations de stocks avec les enquêtes de conjoncture
Hélène Eyssartier et Claire Waysand*
*Hélène Eyssartier fait actuellement partie de la direction du Budget et Claire Waysand du Département de la conjoncture de l'Insee. Les auteurs remercient A. Chappert, S. Gregoir, D. Ladiray, G. Laroque, F. Lenglart, R. Lescure, G. de • Monchy et M. Reynaud, ainsi que deux rapporteurs anonymes pour leurs remarques et leurs suggestions.
Les noms et dates entre parenthèses renvoient à la bibliographie en fin d'article.
Les variations de stocks de produits manufacturés ont eu ces dernières années un impact important sur la production industrielle, et donc sur la croissance économique. C'est pourquoi il est utile d'améliorer leur prévision à court terme. Pour ce faire, on cherche ici à mieux cerner les déterminants microéconomiques de ces variations en utilisant les enquêtes de conjoncture de l'Insee : celles-ci décrivent notamment les anticipations et les jugements des chefs d'entreprise sur leur environnement économique.
Au niveau individuel, les facteurs qui conduisent une entreprise à déclarer
ses stocks « supérieurs à la normale » sont une demande déprimée, des délais
de livraison qui ont tendance à se raccourcir - témoins d'un changement
de l'équilibre entre l'offre et la demande - et des prix prévus en baisse. Au niveau
agrégé, les stocks sont jugés plus lourds lorsqu'augmente le pourcentage
d'entreprises qui éprouvent des difficultés de trésorerie et que diminuent
les délais de livraison.
Mieux comprendre comment se forme l'opinion individuelle sur les stocks permet d'améliorer la prévision de leur variation au niveau macroéconomique. Le modèle couramment retenu, dit « accélérateur », qui lie les variations de stocks aux variations passées de la demande, explique en effet assez mal les évolutions récentes des stocks. Le modèle proposé, qui prend en compte des variables d'opinion et d'anticipation de demande et de prix, retrace mieux les variations de stocks des dernières années.
De 1991 à 1993, le ralentissement de l'accumulation des stocks de produits manufacturés puis le déstockage marqué ont pesé négativement de 1 à 2 points par an sur la croissance de la production manufacturière. Après l' arrêt du déstockage, le début de reconstitution des stocks, entamé au cours de l'année 1994, a contribué à la hausse de la production pour 2,7 points, avant de s'essouffler courant 1995 (avec une contribution de + 0,4 point). Les variations de stocks ont à nouveau pesé pour près de 2 points sur la croissance manufacturière en 1996.
À court terme, les variations de stocks peuvent ainsi contribuer de façon importante aux évolutions cycliques de l'activité. C'est notamment le cas pour les produits manufacturés, dont les variations de stocks fluctuent en phase avec le cycle : elles sont dites pro-cycliques. Sur la période récente, les phases d'accélération de la croissance de la production manufacturière sont généralement accompagnées d'une augmentation de la contribution des variations de stocks. Le phénomène inverse apparaît au cours des périodes de ralentissement de la croissance.
ÉCONOMIE ET STATISTIQUE N° 307, 1997-7
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