재무분석가의 낙관주의가 walkdown에 미치는 영향과 예측어려움의 조절효과

곽상진; 조용언; 하순금

doi:10.23839/kabe.2020.35.5.305

주제분류

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저널정보

한국경영교육학회
경영교육연구 학술저널
경영교육연구 제35권 제5호(통권 제123호)
2020.10 305 - 333 (29page)
DOI : 10.23839/kabe.2020.35.5.305

저자정보

곽상진 (대신증권)
조용언 (동아대학교)
하순금 (동아대학교)

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이 논문의 연구 히스토리 (2)

2020

재무분석가의 낙관주의가 walkdown에 미치는 영향과 예측어려움의 조절효과

곽상진 , 조용언 , 하순금 경영교육연구 2020.10 학술저널

2018

재무분석가 예측 walkdown의 결정요인

곽상진 회계학과 2018 학위논문

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[연구목적] 본 연구는 재무분석가의 낙관주의 동기 유인이 예측 walkdown에 미치는 영향을 인지심리적 측면에서 검증하고 예측어려움이 높을수록 재무분석가의 낙관주의 동기유인이 예측 walkdown을 보다 강화하는지를 분석하였다.
[연구방법] 이를 위해 재무분석가의 낙관주의 동기 유인과 예측어려움과 관련된 국내외 선행연구에 관한 문헌을 바탕으로 실증분석에 필요한 가설을 설정하였다. 가설 검증에 사용된 표본은 2011년부터 2016년까지 유가증권 시장의 상장기업 중 820개의 기업-연도표본이다. 재무분석가 이익예측자료와 재무자료는 Kis-Value에서 수집하였다. 수집된 자료를 바탕으로 Bradshaw et al.(2016)가 제시한 연구모형에 대한 회귀분석을 실시하였다.
[연구결과] 본 연구의 분석결과는 첫째, 재무분석가의 낙관주의 동기 유인이 클수록 예측walkdown이 커지는 것으로 나타났다. 둘째, 예측어려움이 높을수록 재무분석가의 낙관주의 동기 유인이 예측walkdown을 강화하는 것으로 나타났다. 이는 재무분석가의 지향성 있는 결론에 대한 낙관주의 동기 유인이 클수록 매출액과 영업이익의 walkdown이 커지며, 이 과정에서 예측어려움이 조절작용을 하고 있음을 의미한다.
[연구의 시사점] 본 연구는 낙관적 예측 편의가 존재하는 재무분석가의 보고서를 이용하는 시장참여자들이 합리적 판단을 할 수 있는 근거를 제공하고 재무분석가의 낙관적 예측편의에서 파생되는 시장의 부정적인 영향을 사전에 차단할 수 있는 정책수립의 근거를 제공하는데 시사점을 준다.

[Purpose] This study examines the pattern of analysts’ forecasts within a fiscal year, which begins with optimism and declines as the earnings announcement date approaches, and also does that one factors, forecasting difficulty, interact with analysts’ incentives for optimism to induce cross－sectional variation in the steepness of forecast walkdown.
[Methodology] As follows are univariate t－test and multivariate regressions results from a sample of 820 firm－years listed in Korea Exchange between 2011 and 2016.
[Findings] The general association between analysts’ incentives for optimism and forecast walkdown is supported by empirical evidence. In addition, it is supported that as difficulty is higher, forecast walkdown becomes steeper.
[Implications] This result means that analysts begin with optimism to react to motivation for a directional conclusion at the beginning of the year, adjust downward their forecast to react to motivation for accuracy as the earnings announcement date approaches. In addition, this means forecasting difficulty is in the highest at longer forecast horizons, it declines with the release of information during the year. Then, based on Kunda’s(1990) work, the biased accessing of information to support optimistic forecasts declines, leading to a forecast walkdown.

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