일평균 일중거래비용을 가장 잘 대용할 수 있는 추정 일일거래비용은 무엇인가?

박경인; 박기봉

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[연구목적] 본 연구는 국내에서는 상대적으로 연구가 충분하지 않은 일중거래비용에 대한 연구로써, 연구주제는 일평균 일중거래비용을 가장 대용할 수 있는 추정 일일거래비용을 찾고자 하는데 있다. [연구방법] 연구방법으로 일평균 일중거래비용과 추정 일일거래비용을 직접 비교하는 t-검정을 비롯하여, 상관관계 분석, 최소자승회귀법(OLS)을 통한 회귀분석 및 Fama and MacBeth (1973)의 횡단면 회귀분석 방법을 활용하였다. [연구결과] T-검정 결과는 일중거래비용과 추정 일일거래비용 간에는 차이가 없는 경우가 소수의 사례로 발견되었으나 최소자승회귀분석(OLS)의 분석 결과는 일평균 일중거래비용과 추정 일일거래비용 간에는 어느 정도의 관계는 있지만, 대용하기에는 부족한 것으로 나타났다. [연구의 시사점] 일중거래비용을 계산하기 위해서는 일중거래자료를 확보하여야 하지만, 일중거래자료의 확보는 쉬운 작업이 아니다. 반면에 추정 일일거래비용의 추정은 일일 종가, 일일 거래량 등을 통해 상대적으로 쉽게 이루어진다. 따라서 추정 일일거래비용이 일평균 일중거래비용을 대용할 수 있는 경우, 일중거래자료의 확보없이 일일 종가, 일일 거래량 등을 통하여 일일거래비용의 계산이 가능해진다. 따라서 정확한 일일거래비용을 추정하는 혜택은 큰 반면에 정확하게 일일거래비용을 추정하는 어려움은 크다. 그러므로 본 연구는 향후 연구과제로서 정확한 일일거래비용을 추정하는 방법에 대한 연구가 시급함을 제시한다.

[Purpose] This study relates to the topic of intraday trading costs, which is lack of research in Korea. This study investigates which estimated daily trading costs can proxy the daily average intraday trading costs. [Methodology] This study employs T-test that compares estimated daily trading costs and daily average intraday trading costs. In addition, This study adopts correlation analysis, OLS regression, Panel regression and Fama and Macbeth (1973) regression method. [Findings] This study found small number of cases that there is no difference between estimated daily trading costs and daily average intraday trading costs while using T-test. This implies that estimated daily trading costs can proxy daily average intraday trading costs. However, OLS regression and Fama-Macbeth regression show that estimated daily trading costs in somehow relate to daily average intraday trading costs, but estimated daily trading cost is not enough to proxy daily average intraday trading cost. [Implications] Obtaining intraday trading data is not an easy work. Hence much research develops tools to proxy intraday trading costs by using daily trading price and/or trading volume. This study attempts to test whether daily estimated trading costs can proxy daily average intraday trading costs. This study suggests that we need more empirical investigation to find estimate daily trading cost that can proxy intraday trading costs.

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