중국 산업금속 선물시장은 국제 선도시장으로 부상할 수 있는가? : SHFE 야간거래 도입시점을 전후로 SHFE와 LME간 정보이전효과 분석

이현복; 박철호

doi:10.22558/jieb.2019.10.32.5.1793

주제분류

...

저널정보

한국산업경제학회
산업경제연구 학술저널
산업경제연구 제32권 제5호(통권 제145호)
2019.10 1,793 - 1,819 (27page)
DOI : 10.22558/jieb.2019.10.32.5.1793

저자정보

이현복 (한국지질자원연구원)
박철호 (충북대학교)

이용수
내서재: 3

내서재에 추가
되었습니다. 내서재에서
삭제되었습니다.

초록·키워드

오류제보하기

중국 정부는 글로벌 산업금속 선물시장의 중심을 중국으로 가져오기 위해 자국 산업금속 선물거래 소인 SHFE를 정책적으로 지원하고 있다. SHFE는 2015년에 거래량 기준 1위로 부상하고, 2018년 12월 야간거래를 도입하는 등 글로벌 산업금속 가격 결정을 주도하기 위한 시도를 하고 있다. 따라서 본 연구는 SHFE가 중국 정부의 의지와 같이 글로벌 산업금속 선물시장에 미치는 영향력이 제고 되었는지 여부를 보고자, SHFE 야간거래 도입시점을 전후로 LME와 SHFE 알루미늄, 동, 아연의 일별수익률(close to close returns)간, 그리고 낮수익률(open to close returns)과 밤수익률(close to open returns)간 가격 및 변동성 이전효과의 변화를 GJR-GARCH 모형을 사용하여 분석했다. 분석결과를 요약하면 다음과 같다.
야간거래 도입 이후 SHFE 동, 아연 낮수익률의 가격 이전효과가 LME보다 더 확대되는 결과가 나타났지만, 정규거래와 야간거래 정보를 모두 포함하고 있는 일별 수익률간 가격 이전효과는 야간거래 도입을 전후로 3개 산업금속 모두 LME만 주도하는 것으로 나타났다. 더욱이 LME와 SHFE 3개 금속의 각 수익률간 변동성 이전효과 역시 야간거래 도입 이후 대체적으로 LME가 주도하는 것으로 나타났다. 따라서 중국 정부의 기대와 달리 SHFE 야간거래 도입이 글로벌 산업금속 상품선물시장에 미치는 SHFE 영향력을 강화하는데 아직 크게 기여하지 못한다고 할 수 있다.

The Chinese government is supporting the SHFE, the domestic base metal futures exchange, to play a bigger role in setting prices in the global base metal futures markets. SHFE has emerged as the No. 1 player in terms of trading volume in 2015 and is attempting to engage in the global base metal price-discovery process by introducing the night trading session(NTS) in December 2018. Therefore, this study divide daily returns (close-to-close returns) into their day returns(close-to-open returns) and overnight returns (open-to-close returns) components and analyze changes in price and volatility spillovers between LME and SHFE using GJR-GARCH.
Although the price spillover effects of SHFE copper and zinc in day returns are greater than that of LME since the introduction of NTS, the price spillover effects between daily returns are led by LME. Moreover, the volatility spillover effects between each return of LME and SHFE three metals are also largely led by LME after the introduction of NTS. Therefore, contrary to the Chinese government"s expectations, the introduction of SHFE’s NTS has yet contributed significantly to strengthening the SHFE influence on the global base metal futures markets.

#SHFE #LME #GJR GARCH #Spillover